La 别肠辞苍辞尘铆补 alemana se tambalea y las insolvencias aumentar谩n en 2024
Alemania fue la 煤nica 别肠辞苍辞尘铆补 del G7 que se contrajo en 2023, recuperando un apodo no deseado como el enfermo de Europa. Es poco probable que las perspectivas mejoren sustancialmente a lo largo de 2024. Una serie de publicaciones de datos econ贸micos de finales de 2023 publicadas a principios de enero revelan una 别肠辞苍辞尘铆补 an茅mica. La inflaci贸n medida por el IAPC general volvi贸 a acelerarse a finales de a帽o, mientras que la producci贸n industrial, las ventas minoristas, el comercio exterior y la actividad econ贸mica disminuyeron, 蝉别驳煤苍 los datos publicados por la Oficina Federal de Estad铆stica.
El efecto neto fue una contracci贸n del 0,3% en el PIB de Alemania el a帽o pasado, 蝉别驳煤苍 una , evitando por poco una recesi贸n t茅cnica, pero siendo la 别肠辞苍辞尘铆补 principal con peor desempe帽o en 2023. 芦El desarrollo econ贸mico general se tambale贸 en Alemania en 2023 en un entorno que sigue marcado por m煤ltiples crisis禄, explic贸 Ruth Brand, directora de la agencia estad铆stica.
Todos los datos apuntan a un deterioro de la 别肠辞苍辞尘铆补
Es probable que la inflaci贸n est茅 ahora en un descenso a largo plazo, aunque esto a煤n no es visible en los datos. A finales del a帽o pasado, la inflaci贸n general se aceler贸 hasta el 3,8 % en diciembre, impulsada por los efectos de base de la subvenci贸n excepcional a la energ铆a concedida por el Gobierno con respecto al a帽o anterior. Los elevados precios provocaron que las alemanas se desplomaran un 2,5% en noviembre, el mayor descenso mensual de la historia. Las ventas minoristas anuales bajaron un 3,1% en 2023, en comparaci贸n con el a帽o anterior.
Hubo un rayo de esperanza en la publicaci贸n de los datos de inflaci贸n subyacente del IPC de diciembre (excluyendo los precios de los alimentos y la energ铆a), descendi贸 al 3,5%, lo que respalda la tesis de que la inflaci贸n en general tiene una tendencia bajista. La producci贸n industrial y 蝉别驳煤苍 las 煤ltimas cifras publicadas, baj贸 un 4,8% en t茅rminos anuales. El comercio exterior disminuy贸 a pesar de la ca铆da de los precios, debido a un crecimiento mundial moderado y a la debilidad de la demanda interna.
En diciembre, las disminuyeron un 4,0% respecto al mes anterior, a una tasa anual del 1,7%. Las exportaciones anuales totales cayeron menos que las importaciones (1,8% frente a 3,0%, respectivamente) lo que supuso cierto respaldo al PIB interno.
Los datos sombr铆os generan las expectativas para el pr贸ximo a帽o. de enero sugiere que Alemania comenz贸 el a帽o en condiciones de recesi贸n. Los vientos en contra a corto plazo incluyen los efectos retardados del endurecimiento de la pol铆tica monetaria y el endurecimiento previsto para la pol铆tica fiscal, lo que frenar谩 las esperanzas de recuperaci贸n del consumo privado y la demanda de inversi贸n. El endurecimiento fiscal ya ha recibido el rechazo de la industria, lo que subraya el delicado desaf铆o que se avecina. Los agricultores alemanes y los conductores de camiones de carga organizaron una semana de contra los planes del gobierno de recortar los subsidios agr铆colas y de transporte. Las protestas provocaron la interrupci贸n de la producci贸n en la planta de Volkswagen en Emden, en el noroeste de Alemania. Al mismo tiempo, las perspectivas de la demanda externa siguen siendo muy moderadas.
Contrariamente a esta perspectiva, el Bundesbank (banco central de Alemania) public贸 a mediados de diciembre una serie de previsiones econ贸micas optimistas, que inclu铆an un modesto crecimiento del PIB real (0,4%), impulsado por la recuperaci贸n de la demanda de exportaciones y el consumo privado. Seg煤n el Bundesbank, la estabilidad del mercado laboral alem谩n, el fuerte crecimiento de los salarios y la ca铆da de la inflaci贸n (la cual se prev茅 que caiga al 2,7% a medida que se relajen los costes de la energ铆a y los alimentos) permitiendo que aumenten los ingresos reales de los hogares, impulsando el consumo y apoyando la 别肠辞苍辞尘铆补 nacional. Tambi茅n se prev茅 que las cadenas de suministro se vuelvan a normalizar. Pero estas previsiones ya parecen demasiado halag眉e帽as siendo anteriores al estallido geopol铆tico en el Mar Rojo, que ya ha generado un impulso inflacionario y un riesgo de interrupci贸n de la cadena de suministro.听 En comparaci贸n, Capital Economics pronostica un crecimiento cero del PIB en 2024 y advierte: 芦Es probable que la inversi贸n residencial y empresarial se contraigan, [mientras] la construcci贸n se dirige a una fuerte recesi贸n y el gobierno est谩 endureciendo dr谩sticamente la pol铆tica fiscal禄.
El pronosticador agrega que es probable que la producci贸n industrial caiga a煤n m谩s durante 2024, ya que, pese a verse reducidos los costes energ茅ticos, siguen siendo muy altos. 芦La d茅bil demanda agravar谩 los problemas de la industria alemana este a帽o禄. El antiguo dominio de Alemania como potencia industrial parece un recuerdo lejano, ya que varias industrias importantes tienen dificultades, lo que oscurece el optimismo de que la lucha contra la inflaci贸n puede estar casi terminada. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha confirmado que los tipos de inter茅s han tocado techo, insinuando recortes tan pronto como en abril. Los tipos de inter茅s del mercado de capitales y de los pr茅stamos han estado cayendo desde principios de noviembre, lo que favorecer谩 las necesidades de refinanciaci贸n y los costes del servicio de la deuda.
Las dificultades de las industrias manufacturera, automotriz y de la construcci贸n
El sector manufacturero alem谩n, que consume mucha energ铆a, est谩 luchando por reemplazar la energ铆a barata de Rusia con una alternativa sostenible para respaldar los m谩rgenes y la competitividad. Los fabricantes medianos alemanes advierten que se han visto sobrecargados por la burocracia, mientras que la escasez de suministros y recursos en sectores como el automotriz est谩 bloqueando la finalizaci贸n de los pedidos. En una realizada en noviembre por VDA. La asociaci贸n alemana de la industria automotriz descubri贸 que alrededor de un tercio (35%) de las empresas y proveedores de 补耻迟辞尘辞肠颈贸苍 planeaban trasladarse fuera de Alemania, impulsados por el entorno de ventas actual y las perspectivas, los altos precios de la electricidad y la burocracia que consume mucho tiempo. 芦Las medianas empresas automovil铆sticas alemanas sufren enormemente la excesiva burocracia y los elevados costes energ茅ticos禄, explic贸 la presidenta de la VDA, Hildegard M眉ller. 芦El hecho de que cada vez m谩s empresas est茅n trasladando sus inversiones al extranjero es una se帽al de advertencia para Berl铆n. Es importante tomar contramedidas y reemplazar el actual empantanamiento en los detalles regulatorios con estrategias a largo plazo para una mayor competitividad禄.
En el sector de la construcci贸n, la demanda cay贸 un 2,9% en noviembre, en comparaci贸n con el mes anterior, ya que los altos costes de endeudamiento encarecieron la financiaci贸n del desarrollo, junto con a los elevados costes de construcci贸n de materiales y escasez de mano de obra cualificada. Todo ello fren贸 la actividad de desarrollo residencial y comercial.
La debilidad de la demanda tampoco logr贸 respaldar los precios de las viviendas residenciales nacionales, que se desplomaron a una tasa anual del 10,2% en el a帽o hasta el final del tercer trimestre, , supone el mayor descenso desde que comenz贸 la serie de datos en el 2000. 芦Hasta 2022, hubo una burbuja especulativa sobre los precios en Alemania, una de las m谩s grandes de los 煤ltimos 50 a帽os禄, explic贸 Konstantin Kholodilin, del departamento de macro别肠辞苍辞尘铆补 del Instituto Alem谩n de Investigaci贸n Econ贸mica (DIW). 芦Los precios han estado cayendo desde entonces. La burbuja ha estallado禄. La confianza en la construcci贸n residencial se ha hundido a un m铆nimo hist贸rico en diciembre, el 脥ndice de Clima Empresarial ifo, y contin煤a deterior谩ndose. Los desarrolladores citaron un repunte en las cancelaciones de pedidos, la baja acumulaci贸n de pedidos y la disminuci贸n de los subsidios gubernamentales. En el segundo semestre del a帽o pasado, tres empresas constructoras alemanas de alto perfil se declararon en bancarrota: Development Partner, Project Immobilien Group y Euroboden GmbH.
芦Las expectativas excepcionalmente d茅biles muestran que las empresas actualmente no tienen esperanzas禄, explica Klaus Wohlrabe, jefe de Encuestas de ifo. 芦Las perspectivas para 2024 son sombr铆as禄. El gobierno alem谩n espera no alcanzar su objetivo de construcci贸n de 400.000 nuevos apartamentos este a帽o y el pr贸ximo. Seg煤n los informes, la ministra federal de Construcci贸n, Klara Geywitz, que espera que se completen 265.000 apartamentos en Alemania el pr贸ximo a帽o.
Perspectivas crediticias: las insolvencias en Alemania aumentar谩n en 2024 con los sectores inmobiliario comercial y de desarrollo en riesgo
Se prev茅 que la tasa de insolvencia en Alemania se acelere este a帽o, tras un aumento ya fuerte en 2023. Las empresas alemanas est谩n luchando debido al estancamiento econ贸mico interno, los altos tipos de inter茅s, el aumento de los salarios, los elevados precios de la energ铆a y la contracci贸n del presupuesto del gobierno. Adem谩s, muchas 芦empresas zombis禄 que se mantuvieron a flote durante la pandemia debido a las generosas ayudas gubernamentales y a la suspensi贸n de la obligaci贸n de declararse en quiebra, finalmente est谩n empezando a fracasar. Como resultado, se prev茅 que las insolvencias aumenten entre un 10% y un 30% este a帽o, el Financial Times, lo que las situar谩 por encima de los niveles anteriores a la pandemia.
El mercado de deuda en dificultades de Alemania ser谩 cada vez m谩s activo en el pr贸ximo a帽o. Las empresas altamente apalancadas con vencimientos a corto plazo tienen dificultades para refinanciarse. Las empresas inmobiliarias, incluida Signa Holding, as铆 como los promotores inmobiliarios, est谩n bajo presi贸n por la disminuci贸n de las valoraciones, ya que los costes de capital y de materiales de construcci贸n siguen siendo elevados.
Signa, el grupo inmobiliario que posee casi todos los grandes almacenes m谩s grandes de Alemania y parte de Selfridges en Londres, se declar贸 en concurso de acreedores a finales de noviembre, dejando a los prestamistas de todo el extenso imperio inmobiliario compitiendo para evaluar su exposici贸n. A finales de enero, KaDeWe, los exclusivos grandes almacenes de Alemania que eran un inquilino clave en el imperio de Singa, se declararon en concurso de acreedores. KaDeWe no pudo pagar los crecientes alquileres exigidos por el Grupo Signa y requiri贸 una reestructuraci贸n urgente, el Financial Times. Julius Baer, el prestamista suizo que fue uno de los mayores prestamistas de Signa, vio un impacto del 52% en las ganancias anuales, debido a su exposici贸n al grupo inmobiliario Signa. Su consejero delegado, Philipp Rickenbacher, dimiti贸. Se espera que la reestructuraci贸n corporativa de Signa sea una de las m谩s complejas desde la crisis financiera, con deuda procedente de muchos prestamistas en toda Europa y en muchas formas.
Una aceleraci贸n en los impagos de pr茅stamos podr铆a poner en peligro a los bancos, Bafin, el regulador financiero alem谩n, en particular a los prestamistas que no est谩n lo suficientemente diversificados. Bafin pide a los bancos que tomen mayores precauciones contra el riesgo y garanticen mayores provisiones para evitar posibles problemas en el mercado inmobiliario comercial. Los bancos alemanes informaron de una disminuci贸n de la demanda de nuevos pr茅stamos en el cuarto trimestre de 2023, 蝉别驳煤苍 el Bundesbank.
Se prev茅 que la demanda de pr茅stamos se ralentice hasta el 2,1% este a帽o, el EY European Bank Lending Forecast, tras el 3,8% en 2023 y el 6,9% en 2022. En el sector inmobiliario, las previsiones de crecimiento son a煤n m谩s bajas, de solo el 1,8%.
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