Perspectiva del mercado NPL para 2023: el nerviosismo del sector bancario pesar谩 sobre los pr茅stamos espa帽oles, mientras que la actividad de NPL en Grecia se intensifica
La confianza en los mercados financieros europeos se ha visto sacudida por el r谩pido rescate de Credit Suisse en marzo, que se espera que desencadene un endurecimiento de las condiciones financieras y la liquidez en toda la eurozona que restringir谩 la refinanciaci贸n y la liquidez de nuevos pr茅stamos a lo largo de 2023.
Antes de los acontecimientos recientes en el sector bancario, las econom铆as del sur de Europa comenzaban a beneficiarse de la evoluci贸n favorable en el suministro de energ铆a (es decir, particularmente en el mercado del gas). La ca铆da de la inflaci贸n energ茅tica alivi贸 las preocupaciones sobre la desaceleraci贸n econ贸mica, mientras que los subsidios de la UE ayudaron a mejorar las perspectivas para los hogares y las empresas. Sin embargo, la inflaci贸n ha mostrado signos de reaceleraci贸n, lo que mantiene una presi贸n alcista sobre los tipos de inter茅s. A ra铆z del rescate respaldado por el gobierno suizo de Credit Suisse por parte de UBS, el Banco Central Europeo (BCE) los tipos en 50 puntos b谩sicos a mediados de marzo, llevando su tasa de dep贸sito al 3,0%, mientras contin煤a el esfuerzo por controlar la inflaci贸n. La inflaci贸n interanual del IPC de la zona del euro fue del 8,5 % en febrero, frente al 8,6 % de enero, Eurostsat.
La decisi贸n se tom贸 a pesar de las presiones al BCE a hacer un alto y evaluar c贸mo se desarrolla la turbulencia del sector bancario. Los mercados est谩n valorando una alta probabilidad de que el BCE detenga las subidas de tipos en su pr贸xima reuni贸n de pol铆tica monetaria del 4 de mayo. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, que los bancos de la eurozona ten铆an una 芦exposici贸n muy limitada禄 a Credit Suisse, pero admiti贸 que la agitaci贸n del sector bancario podr铆a forzar al BCE a dejar de subir los tipos de inter茅s, si el nerviosismo del mercado hace que se congelen los pr茅stamos a las empresas y los hogares de la eurozona. Los tipos elevados y prolongados presionar谩n sobre los valores inmobiliarios y aumentar谩n el riesgo de refinanciaciones, lo que reducir谩 las recuperaciones esperadas en las transacciones actuales y futuras de NPL.
En este art铆culo exploraremos c贸mo el entorno macro y la pol铆tica monetaria del BCE impactan en los mercados de NPLs de 贰蝉辫补帽补 y Grecia, dos mercados ratios de NPLs m谩s altos de la zona del euro, aunque ambos han registrado una mejora continua en los 煤ltimos a帽os.
贰蝉辫补帽补
Los bancos espa帽oles desapalancaron a煤n m谩s sus balances en 2022, impulsados por las ventas netas de carteras NPL que compensaron los nuevos flujos de entrada en mora, 蝉别驳煤苍 Scope Ratings. Sin embargo, el stock de pr茅stamos Stage 2 se mantiene por encima de los niveles pre-Covid. 鈥淐onsideramos que los bancos espa帽oles est谩n bien capitalizados鈥�, Chiara Romano, analista de Scope Ratings. 芦Mirando hacia el futuro, las reservas seguir谩n siendo s贸lidas, a pesar de los recientes aumentos en los requisitos que afectan a varias instituciones禄.
El traspaso de tipos de inter茅s m谩s altos al coste de financiaci贸n de los pr茅stamos para las empresas se ha acelerado en el primer trimestre, el banco central de 贰蝉辫补帽补, Banco de 贰蝉辫补帽补 (BdE). La demanda de cr茅dito crece en el contexto de mayores necesidades de refinanciaci贸n para capital de trabajo e inventarios, mientras que la oferta de cr茅dito se contrae tras el rescate de Credit Suisse y el colapso del prestamista estadounidense Silicon Valley Bank (SVB). 鈥淧arece probable que la incertidumbre que ya ha surgido sobre la fortaleza del sistema financiero internacional ejerza alg煤n efecto adverso sobre el desarrollo de la actividad econ贸mica en los pr贸ximos trimestres y tambi茅n contribuya a debilitar la din谩mica inflacionaria鈥�, el BdE.
Se prev茅 que el PIB espa帽ol, que creci贸 un 5,5 % en t茅rminos reales en 2022, aumente un 1,6 % en 2023, 蝉别驳煤苍 el BdE. El PIB se pronostica en 2,3% y 2,1% en 2024 y 2025, respectivamente.
Se estima que hay 75.000 millones de euros en deuda inmobiliaria comercial (CRE) en circulaci贸n en manos de bancos, seguros y fondos de pensiones y fondos de deuda, 蝉别驳煤苍 un estudio piloto sobre los mercados de deuda CRE europeos realizado por Bayes Business School.
La originaci贸n de pr茅stamos inmobiliarios residenciales sigue siendo prudente con 铆ndices LTV bajos y l铆mites estrictos de deuda a ingresos. Para los consumidores vulnerables, el gobierno ha llegado a un acuerdo con el sector bancario para protegerlos de pagos excesivos de deuda a trav茅s de enmiendas al c贸digo de buenas pr谩cticas, 蝉别驳煤苍 Scope Ratings. La exposici贸n a bienes inmuebles comerciales nacionales se ha reducido a menos del 6 % de los pr茅stamos al sector privado, en el extremo inferior de los grandes pa铆ses europeos. Scope Ratings sugiere que las exposiciones a pymes y financiaci贸n al consumo siguen teniendo el mayor riesgo de deterioro.
El rendimiento de las titulizaciones de NPL existentes en 贰蝉辫补帽补 se enfrenta a obst谩culos macroecon贸micos (p. ej., PIB por debajo de los niveles anteriores a la pandemia, alta inflaci贸n, tribunales lentos que retrasan la tasa de ejecuci贸n hipotecaria en comparaci贸n con la anterior a la pandemia). Adem谩s, los reembolsos de los acreedores a menudo se retrasan en relaci贸n con las expectativas del servicer, 蝉别驳煤苍 DBRS, lo que tiene implicaciones para la demanda de transacciones futuras.
El pasado oto帽o entraron en vigor reformas favorables a los acreedores de las normas preconcursales espa帽olas, que aportaron mayor rapidez, flexibilidad y la capacidad de abarrotar a toda clase de acreedores, incluidos los accionistas del deudor. Los nuevos desarrollos que rigen los procedimientos de insolvencia simplifican y fortalecen a煤n m谩s los procesos involucrados.
Grecia
La demanda de los inversores de ventas secundarias de pr茅stamos non-performing griegos (NPL, por sus siglas en ingl茅s) est谩 por debajo del flujo constante de oferta en el primer trimestre, ya que los servicers est谩n tratando de anticipar las recuperaciones para los planes comerciales de titulizaci贸n con los principales inversores del mercado incapaces de presentar ofertas para todas las transacciones disponibles. Esto ha llevado a un aumento de los acuerdos de empresas conjuntas con otros inversores o administradores para compartir el riesgo, los informes financieros griegos.
La actividad de NPLs se acelera en 2023
Se prev茅 que el mercado de pr茅stamos reestructurados de Grecia se acelere este a帽o, ya que muchos pr茅stamos en mora 芦mejoran禄 y se vuelven reperforming, 蝉别驳煤苍 S&P, que espera que surja una nueva ola de NPL debido a la alta inflaci贸n y las presiones macroecon贸micas. 鈥淓mpezamos a ver cierto apetito en el mercado griego por volver a realizar transacciones de pr茅stamos. Potencialmente, despu茅s del gran volumen de soluciones amistosas para NPL, esperamos que el mercado de RPL en Grecia crezca significativamente a medida que los NPL reestructurados vuelvan a funcionar鈥�, S&P.
Ya este a帽o, Intrum ha puesto a la venta la cartera Ermis (compuesta por siete subcarteras) y doValue ha lanzado la venta de las carteras Heliopolis y Suez. Estas operaciones son posteriores al cierre de la cartera Proyecto Souq de doValue a mediados de febrero a trav茅s de doLook, el Marketplace digital de NPLs de 中出影院 desarrollado conjuntamente con doValue. Adem谩s, Attica Bank tambi茅n ha lanzado ventas secundarias de sus titulizaciones de pr茅stamos no HAPS con Astir 1 y Metexelixis en cola, , mientras que a煤n se desconoce si Omega seguir谩. Se espera que sigan m谩s transacciones en el segundo trimestre.
El mercado griego necesita diversificar a煤n m谩s su espectro de inversores en NPLs en 2023, lo que la plataforma 中出影院/doLook est谩 ayudando a lograr. En 2022, se cerraron cinco transacciones importantes de NPL con un valor bruto combinado de 2.400 millones de euros. Los mayores compradores fueron Fortress, Bain y Davidson Kempner.
El Tribunal Supremo falla a favor de los servicers
El Tribunal Supremo de Grecia a favor de los servicers, otorg谩ndoles autoridad legal para iniciar procedimientos de ejecuci贸n y realizar subastas relacionadas con activos garantizados por pr茅stamos vencidos. El precedente legal permite a los servicers proceder en ejecuciones hipotecarias en nombre de los fondos sin que los fondos inicien la acci贸n a su nombre. Fue una decisi贸n importante para el mercado, ya que evita que los prestatarios detengan todas las ventas secundarias garantizadas y acelera la resoluci贸n de los pr茅stamos legacy.
Se est谩n generando enormes presiones pol铆ticas dentro de Grecia sobre este tema, incluidos los llamados a la regulaci贸n del 芦Total Legal Claim禄 tras la adquisici贸n de una cartera de pr茅stamos, as铆 como formas de proteger a aquellos que podr铆an perder su residencia habitual.
Resoluci贸n sobre calificaci贸n de deuda p煤blica de Eurostat desbloquea titulizaciones pendientes
La Autoridad Estad铆stica Europea, conocida como Eurostat, ha decidido no incluir las garant铆as HAPS en el c谩lculo de la deuda p煤blica griega. Anteriormente, Eurostat sugiri贸 que examinar铆a las titulizaciones individualmente para evaluar los riesgos asumidos por los compradores p煤blicos de bonos senior. Esta decisi贸n pendiente hab铆a desbloqueado el camino para que las titulizaciones Frontier II y Sunrise III se beneficiaran de las garant铆as HAPS. El Ministerio de Finanzas de Grecia ahora es responsable de garantizar que las dos titulizaciones, que suman un total de 1500 millones de euros, no carguen los niveles de deuda p煤blica, 蝉别驳煤苍 los criterios revisados de Eurostat.
Elecciones griegas
Las elecciones griegas est谩n previstas para despu茅s de la Pascua ortodoxa tras los 煤ltimos acontecimientos tr谩gicos. Sin embargo, los cambios recientes en el sistema electoral plantean la posibilidad de un estancamiento electoral y la necesidad de repetir las elecciones. Los inversores y los bancos son conscientes de que un per铆odo prolongado de m铆tines y elecciones preelectorales tendr谩 consecuencias negativas para la econom铆a griega y en la actividad de ventas secundaria planificada. Dependiendo del resultado y del eventual gobierno de coalici贸n que se forme, esto podr铆a generar obst谩culos para Grecia y sus perspectivas econ贸micas.
SYRIZA, el partido dominante de izquierda, ha anunciado cambios si resulta elegido. 脡stas incluyen:
- El restablecimiento de la protecci贸n de la residencia habitual, con un marco normativo para los servicers.
- Presentaci贸n de un nuevo marco, una nueva plataforma diferente para la soluci贸n extrajudicial.
- Dar la oportunidad de priorizar tr谩mites, a trav茅s de una plataforma f谩cil con criterios sociales que ser谩n de amplia aceptaci贸n, para quienes no puedan afrontar y no est茅n cubiertos por este proceso.
- Deber铆a existir la posibilidad de apelaci贸n ante los tribunales, como con la Ley 3869.
- Derogaci贸n de la ley concursal.
Por otra parte, Attica Bank un aumento de capital聽 con los principales accionistas del banco, elevando el capital total a 鈧�490m. Se ha firmado un memorando de entendimiento junto con el Banco de Grecia (BoG), representantes de Thrivest, el Fondo de Estabilidad Financiera (TFS) y el Fondo de Contratistas de Obras P煤blicas e Ingenieros Griegos (TMEDE), lo que permite al nuevo banco reclamar su posici贸n como el quinto polo del sistema financiero nacional. Attica Bank se est谩 fusionando con Pankritia Bank, que a su vez est谩 en proceso de absorber tanto el Cooperative Bank of Central Macedonia como el 芦brazo禄 griego de HSBC.
James Wallace is an editor, journalist, researcher and corporate writer on economics, geopolitics, finance, real estate, private equity, aviation, infrastructure and technology. He co-founded CoStar News in the UK in April 2011, and now works for multiple media organisations and corporations across writing, research, marketing/PR and consulting. He is an aspiring psychologist.
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