Perspectivas de los NPL en Alemania para 2025: aumento de ventas de cartera en medio de una econom铆a debilitada
La econom铆a alemana enfrentar谩 presiones sostenidas en 2025, afectada por desaf铆os estructurales, incertidumbres geopol铆ticas y un proteccionismo global en aumento. La productividad se ha visto debilitada por una poblaci贸n en edad de trabajar en declive, una inversi贸n p煤blica insuficiente 鈥搇a m谩s baja entre las econom铆as avanzadas 鈥� y la p茅rdida de gas ruso barato.
El estancamiento tecnol贸gico agrava estos problemas, ya que Alemania se encuentra rezagada frente a Estados Unidos y China en digitalizaci贸n y veh铆culos el茅ctricos. Ineficiencias burocr谩ticas y falta de innovaci贸n han dejado a su econom铆a luchando por mantenerse al d铆a con la aplicaci贸n de tecnolog铆as avanzadas. Las disputas comerciales y las pr贸ximas elecciones a帽aden m谩s incertidumbre sobre la direcci贸n de las pol铆ticas fiscales, econ贸micas y de inmigraci贸n.
Estos factores han erosionado los sectores industriales y manufactureros industriales y dominantes聽 de Alemania, debilitando su modelo de crecimiento basado en exportaciones, ahora como 芦roto禄. Sin una reforma fiscal significativa, el estancamiento econ贸mico parece inevitable, independientemente del resultado de las elecciones al Bundestag en febrero.
El PIB de Alemania desde 2018 (excluyendo anomal铆as durante los a帽os de la pandemia), con contracciones en 2023 y 2024, marcando los desde principios de la d茅cada de 2000. Se prev茅 que la mayor econom铆a de Europa apenas crezca en 2025. El Bundesbank ha reducido dr谩sticamente las previsiones anuales de PIB del 1,1% previsto en junio al 0,2% en su . Goldman Sachs tambi茅n anticipa un crecimiento en torno al 0,3%, notablemente m谩s lento que el 0,8% estimado para la zona euro y el 1,2% para el Reino Unido. Los pronosticadores advierten que la econom铆a podr铆a rendir mucho peor si se imponen aranceles comerciales de EE. UU.
Goldman cuantific贸 estos riesgos. Su escenario base supone un fuerte aumento de tensiones comerciales, aunque con aranceles limitados al sector automotriz, lo que implica un impacto significativo para Alemania. Goldman una reducci贸n del 0,6% en el nivel del PIB. Sin embargo, en el peor de los casos, si Trump impone aranceles generales a todas las importaciones europeas, los efectos negativos ser铆an el doble.
鈥淒e cualquier manera, creemos que habr谩 un per铆odo pronunciado de incertidumbre, y esa incertidumbre pesar谩 sobre la confianza y la inversi贸n鈥�, explica Jari Stehn, Economista Jefe para Europa en Goldman Sachs Research.
Gr谩fico 1: Impacto desproporcionado de los aranceles de EE. UU. en el PIB alem谩n en 2025
Fuente: Goldman Sachs Research, Haver Analytics.
A largo plazo, se espera que el crecimiento permanezca por debajo del 1%, incluyendo un 0,8% y 1,0% en 2026 y 2027, respectivamente, . La inflaci贸n disminuir谩 ligeramente en 2025, con una inflaci贸n general que se espera que baje al 2,4% y la inflaci贸n subyacente (excluyendo energ铆a y alimentos) cayendo del 3,3% en 2024 al 2,4%. Sin embargo, las presiones en los precios de alimentos y servicios ralentizar谩n el retorno al objetivo de inflaci贸n del 2%. , con ingresos fiscales que se estiman 鈧�58,2bn por debajo de las proyecciones en los cinco a帽os hasta 2028, debido a ca铆das en impuestos sobre n贸minas, corporativos y ventas.
Estas presiones sist茅micas han impactado directamente en la estabilidad de los prestatarios, generando un mayor estr茅s financiero, especialmente en el sector inmobiliario comercial (CRE) y en sectores corporativos. El mercado de pr茅stamos improductivos (NPL, por sus siglas en ingl茅s) en Alemania refleja estos desaf铆os, con 2025 configur谩ndose como un a帽o clave para las transacciones de deuda en dificultades.
Revisi贸n de NPLs en Alemania 2024: deterioro gradual que oculta debilidad en la segunda mitad del a帽o
La ratio de pr茅stamos improductivos (NPL) para pr茅stamos a corporaciones no financieras en Alemania ha aumentado ligeramente en los 煤ltimos trimestres, alcanzando el 3,1% en el primer trimestre de 2024, . Este aumento se atribuye principalmente a pr茅stamos garantizados por bienes inmuebles comerciales, agravados por una ca铆da significativa en los valores de los activos debido a la recesi贸n del mercado inmobiliario.
Gr谩fico 2: NPLs en el sector bancario alem谩n
Fuente: Bundesbank
Sin embargo, este aumento gradual en los NPL oculta un deterioro significativo en la calidad crediticia durante la segunda mitad del a帽o:
Seg煤n un de Investigaci贸n Econ贸mica (IWH), desde 2009 se han producido insolvencias que han afectado a casi 38.000 puestos de trabajo. Aunque dolorosas, estas insolvencias se consideran ajustes necesarios del mercado para despejar las empresas insostenibles y crear oportunidades para empresas m谩s fuertes. 鈥淒urante a帽os, los tipos de inter茅s extremadamente bajos y los subsidios pand茅micos enmascararon las insolvencias鈥�, afirma Steffen M眉ller, director de investigaci贸n sobre insolvencias del IWH. 鈥淎hora se est谩 llevando a cabo la limpieza necesaria鈥�.
- Crisis del sector inmobiliario comercial: En el tercer trimestre de 2024, los precios de las propiedades comerciales alemanas cayeron un 4,7% en comparaci贸n con el mismo per铆odo del a帽o anterior, . Los crecientes tipos de inter茅s y la disminuci贸n de las valoraciones impulsaron los incumplimientos de los desarrolladores, con pr茅stamos improductivos en CRE aumentando un 56% interanual, alcanzando 鈧�9,7 mil millones.
- Pico de estr茅s corporativo en verano: Alemania sigue siendo el mercado m谩s tensionado de Europa por segundo a帽o consecutivo, seg煤n Weil, Gotshal & Manges, debido al deterioro de los fundamentos de inversi贸n, liquidez y valoraciones. La empresa que el estr茅s corporativo podr铆a alcanzar su punto m谩ximo en el verano de 2025 antes de aliviarse hacia fin de a帽o, potencialmente superando los niveles vistos durante la pandemia si los conflictos geopol铆ticos o las disrupciones en las cadenas de suministro se intensifican.
- Tensiones en el sector bancario: La propuesta de fusi贸n entre Commerzbank y UniCredit a帽ade otra capa de incertidumbre a los mercados financieros. Las preocupaciones se centran en las consecuencias no deseadas de una posible adquisici贸n hostil, como la p茅rdida de clientes PYMEs por parte de Commerzbank o impactos negativos en la estabilidad financiera alemana. Tambi茅n existen posibles implicaciones para la capacidad de pr茅stamo y las estrategias de gesti贸n de NPL de los bancos fusionados. Por otra parte, crediticias a 1.800 millones de euros en el cuarto trimestre, lo que refleja las crecientes preocupaciones por los impagos en los pr茅stamos a empresas y a los bienes ra铆ces comerciales.
- Retrasos regulatorios: La implementaci贸n de la Directiva de Administraci贸n de Cr茅ditos de la UE cre贸 incertidumbre, lo que llev贸 al aplazamiento de varias ventas de cartera hasta 2025.
Perspectivas de los NPLs en Alemania para 2025
Seg煤n el , una encuesta a gestores de riesgos de las principales entidades de cr茅dito alemanas, se prev茅 que los vol煤menes de NPL de Alemania aumenten de 40.200 millones de euros a finales de 2024 a 41.000 millones de euros a finales de 2025, lo que respalda estas proyecciones. Los stocks de NPL crecieron modestamente en 1.330 millones de euros en el segundo trimestre, hasta alcanzar los 356.000 millones de euros, seg煤n el Banco Central Europeo (BCE). Sin embargo, este aumento gradual probablemente subestime el deterioro de la calidad crediticia observado en la segunda mitad del a帽o, ya que la evidencia anecd贸tica apunta a un estr茅s financiero significativo en el sector inmobiliario comercial y los pr茅stamos corporativos.
Presiones del sector inmobiliario comercial
El sector inmobiliario comercial sigui贸 enfrent谩ndose a fuertes ca铆das en los valores inmobiliarios y a un aumento de los impagos de los promotores, ya que los elevados costes de los pr茅stamos siguen presionando a los prestatarios corporativos y de este sector, en particular a los patrocinadores con pr茅stamos a tipo de inter茅s variable o financiaci贸n pr贸xima al vencimiento. Se espera que la crisis interna de los inmuebles comerciales se agrave, ya que los elevados costes de los pr茅stamos y la ca铆da de las valoraciones empujar谩n a m谩s promotores a la insolvencia. Los bancos y los fondos de deuda con exposici贸n a pr茅stamos inmobiliarios comerciales se enfrentar谩n a una presi贸n cada vez mayor.
Estr茅s en los pr茅stamos corporativos
La venta de pr茅stamos con pagar茅s (Schuldscheine) aument贸 significativamente en 2024, como lo demuestran las reestructuraciones que involucraron a VARTA AG, Helma, Branicks y KTM. Se espera que esta tendencia, impulsada por el aumento de la tensi贸n en los pr茅stamos corporativos alemanes, se acent煤e a煤n m谩s en 2025. La reestructuraci贸n de Schuldscheine, que implica renegociar los montos de los pr茅stamos, los cronogramas de pago o las tasas de inter茅s, se ha convertido en una estrategia clave para las empresas en dificultades. Ante la inestabilidad financiera y la disminuci贸n de la demanda, los prestatarios, los prestamistas y los inversores est谩n colaborando cada vez m谩s para evitar los impagos.
Se espera que los precios de venta de las carteras de NPL tiendan a la baja, ya que los bancos se enfrentan a la presi贸n regulatoria para deshacerse de las existencias de NPL y a medida que aumentan las primas de riesgo debido a la incertidumbre econ贸mica. Se espera que la claridad regulatoria sobre la Directiva de la UE sobre administradores de cr茅ditos y la nueva Ley del mercado secundario de cr茅dito (KrZwMG) permitan que se lleven a cabo las ventas de carteras pospuestas a partir de 2024, lo que impulsar谩 los vol煤menes de transacciones. La claridad podr铆a ayudar a atraer a inversores institucionales al mercado de deuda en dificultades de Alemania, lo que respaldar铆a un mayor volumen de transacciones secundarias.
颁辞苍肠濒耻蝉颈贸苍
El mercado de NPLs de Alemania en 2025 seguir谩 siendo un desaf铆o, impulsado por la persistente crisis en el sector inmobiliario comercial, el aumento de los impagos de pr茅stamos a las pymes y la fragilidad econ贸mica en general. Sin embargo, la estabilizaci贸n regulatoria y las ventas de carteras diferidas presentan oportunidades para que los inversores estrat茅gicos adquieran activos en dificultades a valoraciones atractivas. Las partes interesadas deben prepararse para un mercado en evoluci贸n moldeado por cambios regulatorios, vientos econ贸micos en contra y presiones espec铆ficas del sector.
El a帽o 2025 podr铆a ofrecer oportunidades de inversi贸n atractivas en el panorama de deuda en dificultades de Alemania para los inversores dispuestos a mirar m谩s all谩 de las incertidumbres a corto plazo.
Timur Peters is the founder of 中出影院 GmbH. He holds a diploma in finance and law. He is Expert of the NPL Advisory Panel at the European Commission in Brussel and has more than 20 years鈥� experience in the range of finance.
Before Founding 中出影院 Timur Peters was responsible in the distribution of Software for Banks and Financial Institutions for Comarch for the D/A/CH Region. Next to this he has worked for several years as a self employed Project Consultant in the area of Financing of Litigation cases, Peer2-Peer Credit Marketplaces and other online projects for financial institutions.
Descargo de Responsabilidad
La informaci贸n proporcionada en este sitio web tiene fines exclusivamente informativos y no constituye asesoramiento legal, fiscal, financiero ni profesional. Aunque el contenido se elabora con diligencia, no se garantiza su exactitud, integridad o actualidad. Los contenidos no sustituyen el asesoramiento individualizado de profesionales cualificados. Cualquier decisi贸n tomada sobre la base de la informaci贸n publicada se realiza bajo la exclusiva responsabilidad del usuario. Se excluye toda responsabilidad por da帽os directos o indirectos derivados del uso o la imposibilidad de uso de la informaci贸n, en la medida permitida por la legislaci贸n aplicable.
(Derechos de las im谩genes: https://www.istockphoto.com/de/portfolio/Schroptschop)
Los comentarios est谩n cerrados.