Perspectivas de morosidad en Espa帽a para 2025: menores vol煤menes primarios y mayor consolidaci贸n de servicers
La econom铆a espa帽ola lider贸 Europa en 2024, con un crecimiento del PIB revisado al alza hasta el 3,1%, muy por encima de la media de la eurozona del 0,8%, (BdE). El crecimiento se vio respaldado por un fuerte consumo privado, respaldado por un mercado laboral resistente, el aumento de los ingresos disponibles, el crecimiento del empleo y los aumentos demogr谩ficos impulsados 鈥嬧�媝or la inmigraci贸n. El elevado gasto p煤blico a trav茅s de los fondos Next Generation EU, un repunte sostenido del turismo y una mayor competitividad en los servicios impulsaron a煤n m谩s el desempe帽o econ贸mico.
Tras dos a帽os en los que la demanda externa impuls贸 el crecimiento, se espera que la econom铆a vire hacia una mayor demanda interna en los pr贸ximos a帽os. Es probable que el sector servicios, incluido el turismo, que batir谩 r茅cords, se normalice en 2025, mientras que el consumo de los hogares se moderar谩 a medida que disminuya el ahorro acumulado. La inflaci贸n se moder贸 en 2024, con tasas generales del 2,8%, y al 2,1% en 2025 y al 1,7% en 2026, predice Caixa Bank. Se espera que la inflaci贸n subyacente caiga del 2,6% en 2024 al 1,8% en 2027, impulsada por la moderaci贸n de los precios de los alimentos y la reducci贸n de las presiones inflacionarias en los servicios.
Los riesgos incluyen posibles aumentos de aranceles estadounidenses bajo la segunda administraci贸n Trump, aunque el menor super谩vit comercial de Espa帽a con ese pa铆s limita la vulnerabilidad en comparaci贸n con Alemania e Italia. La inversi贸n sigue siendo d茅bil y la incertidumbre en materia de pol铆tica econ贸mica sigue siendo alta, advierte BBVA. Los conflictos geopol铆ticos tambi茅n podr铆an afectar indirectamente a Espa帽a a trav茅s de un crecimiento y una inflaci贸n m谩s lentos en las principales econom铆as europeas.
NPL 2024 Review
El mercado de NPL de Espa帽a se mantuvo estable a lo largo de 2024, con descensos intertrimestrales en las ratios de NPL informados por CaixaBank y Sabadell, a una gesti贸n eficaz del riesgo crediticio, mayores recuperaciones y menores entradas de nuevos NPL. Los pr茅stamos de etapa 2 disminuyeron en todos los bancos espa帽oles, lo que refleja mejoras en la calidad de los activos mejores de lo esperado. La ratio de NPL general cay贸 al 3,4% en el primer semestre de 2024, por debajo del 4,8% en 2019, seg煤n el Banco de Espa帽a (BOS). Desde 2008, los bancos espa帽oles se han deshecho de unos 263.000 millones de euros en activos en dificultades.
El mercado de titulizaci贸n de NPL se mantuvo moderado, con solo una peque帽a transacci贸n con calificaci贸n p煤blica. La reducci贸n del tama帽o de las transacciones y el aumento de los costes redujeron el atractivo de la titulizaci贸n en relaci贸n con las ventas directas de carteras de pr茅stamos. Sin embargo, los esfuerzos de reestructuraci贸n en curso, que incluyen rotaci贸n de servicers, ventas de carteras y ejercicios de opciones de compra, mejoraron el desempe帽o y la rentabilidad de la cartera de NPL, . Los servicers se han adaptado a los vol煤menes decrecientes de activos en dificultades diversific谩ndose en nuevas 谩reas de negocios, incluido el desarrollo residencial, los proyectos de descarbonizaci贸n y la innovaci贸n en la gesti贸n de activos. La consolidaci贸n dentro del sector de los administradores tambi茅n ha continuado, impulsada por m谩rgenes m谩s peque帽os y la necesidad de escala. Los administradores que son lentos para adaptarse al panorama cambiante corren el riesgo de convertirse en objetivos de adquisici贸n.
El sistema bancario espa帽ol se mantuvo s贸lido, respaldado por una fuerte liquidez, una buena capitalizaci贸n y una rentabilidad r茅cord. Las medidas regulatorias, como la Directiva de reestructuraci贸n de la UE, estabilizaron a煤n m谩s el mercado al mejorar la eficiencia de la gesti贸n de activos en dificultades.
Perspectivas
Se espera que los niveles de morosidad en Espa帽a aumenten ligeramente en 2025, impulsados 鈥嬧�媝or la creciente proporci贸n de pr茅stamos al consumo y minoristas, que conllevan un mayor riesgo que los pr茅stamos garantizados o las hipotecas. Podr铆a producirse un deterioro adicional debido a las incertidumbres geopol铆ticas y macroecon贸micas, en particular en los sectores expuestos al comercio internacional. Se espera que las inundaciones de Valencia a finales de 2024, que causaron grandes da帽os a infraestructuras, viviendas y veh铆culos, se materialicen en p茅rdidas por morosidad despu茅s del segundo trimestre de 2025.
Seg煤n las de la consultora Atlas Value Management, se prev茅 que las ventas de NPL contin煤en a un ritmo constante, en torno a los 10.000-13.000 millones de euros en 2025. Es probable que la titulizaci贸n de pr茅stamos re-performing (RPL) gane fuerza a medida que los bancos se alinean con los requisitos de eficiencia de capital de Basilea IV.
Sareb, el banco malo espa帽ol, se acerca al final de su vida, ya que se acerca a su fecha l铆mite de liquidaci贸n de 2027. Sareb a煤n tiene 29.400 millones de euros en deuda garantizada por el Tesoro espa帽ol y debe finalizar las ventas de activos en los pr贸ximos tres a帽os. Las decisiones en torno a la venta de su promotora residencial, 脕rqura, ser谩n seguidas de cerca.
La fusi贸n BBVA-Sabadell se ha debido al escrutinio de la Fase 2 por parte de la Comisi贸n Nacional de los Mercados y de los Mercados (CNMC) por cuestiones de competencia. El retraso puede intensificar la competencia en segmentos de cr茅dito rentables, como los pr茅stamos al consumo y a las pymes, lo que reducir铆a los m谩rgenes y presionar铆a la rentabilidad.
Es probable que el mercado p煤blico de titulizaci贸n de NPL siga siendo moderado, mientras que las transacciones privadas siguen dominando. Un aumento previsto en las titulizaciones de pr茅stamos re-performing (RPL), en particular los t铆tulos respaldados por hipotecas residenciales (RMBS), indica un cambio de enfoque para el mercado secundario. Sin embargo, los vol煤menes reducidos de NPL y los costos de financiamiento m谩s altos pueden conducir a una mayor consolidaci贸n de los administradores, lo que agregar铆a presi贸n operativa.
El mercado inmobiliario espa帽ol, aunque lento en t茅rminos de nuevos flujos hipotecarios, sigue relativamente aislado de correcciones bruscas debido a la limitada oferta nueva y los altos costos de construcci贸n. Sin embargo, los riesgos derivados de recuperaciones tard铆as, revisiones negativas de los planes de negocios y cobros debilitados podr铆an contribuir indirectamente al aumento de los vol煤menes de NPL.
Se espera que el mercado secundario se mantenga activo a pesar de los desaf铆os. Los esfuerzos de reestructuraci贸n, las ventas de carteras y los ajustes de los servicios seguir谩n desempe帽ando un papel clave en la optimizaci贸n del rendimiento de las carteras. Si bien la actividad de titulizaci贸n sigue siendo baja, el aumento de las titulizaciones de pr茅stamos dudosos pone de relieve un enfoque creciente en soluciones alternativas para abordar los pr茅stamos dudosos.
En conclusi贸n, si bien el mercado de NPL de Espa帽a enfrenta desaf铆os moderados en 2025, los fundamentos bancarios s贸lidos, los marcos regulatorios proactivos y un mercado secundario de r谩pida maduraci贸n brindan una base s贸lida para enfrentar los riesgos emergentes.
Timur Peters is the founder of 中出影院 GmbH. He holds a diploma in finance and law. He is Expert of the NPL Advisory Panel at the European Commission in Brussel and has more than 20 years鈥� experience in the range of finance.
Before Founding 中出影院 Timur Peters was responsible in the distribution of Software for Banks and Financial Institutions for Comarch for the D/A/CH Region. Next to this he has worked for several years as a self employed Project Consultant in the area of Financing of Litigation cases, Peer2-Peer Credit Marketplaces and other online projects for financial institutions.
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